L’IPO de la raffinerie Dangote serait-elle la plus importante jamais réalisée en Afrique ?

Les médias présentent souvent l’IPO prévue de la raffinerie Dangote comme susceptible de devenir la plus importante introduction en bourse jamais réalisée en Afrique. Mais pour savoir si ce titre sera réellement justifié, il faudra attendre de connaître la taille finale de l’offre, qui n’est pas encore confirmée. Il est donc utile de regarder les précédents records pour remettre l’opération en perspective.

L’un des principaux points de référence reste l’IPO de Safaricom en 2008 au Kenya, largement présentée à l’époque comme la plus importante introduction en bourse de l’histoire de l’Afrique subsaharienne.

Le gouvernement kényan avait alors vendu 25 % du capital de l’opérateur télécom, levant environ 800 millions de dollars, soit environ 50 milliards de shillings kényans au moment de l’opération. L’offre avait été très largement sursouscrite, aussi bien par les investisseurs locaux que par les investisseurs internationaux.

En Afrique de l’Ouest, l’arrivée de MTN Nigeria sur la NGX en 2019 constitue également un point de comparaison important. L’entreprise avait été cotée par introduction directe, et non par une IPO classique visant à lever de nouveaux capitaux.

Cette cotation avait ajouté environ 1 800 milliards de nairas à la capitalisation de la Nigerian Exchange dès son entrée sur le marché, faisant de MTN Nigeria la deuxième plus grande société cotée de la bourse à l’époque, derrière Dangote Cement.

Cependant, puisqu’il s’agissait d’une cotation par introduction, MTN Nigeria n’avait pas levé de nouveaux capitaux de la même manière qu’une IPO traditionnelle.

Pour que l’opération de la raffinerie Dangote puisse réellement revendiquer le titre de « plus grande IPO d’Afrique », elle devrait probablement lever davantage de capitaux que les quelque 800 millions de dollars de Safaricom, tout en affichant une capitalisation boursière à l’introduction supérieure à certains des précédents grands records du continent, comme celui de MTN Nigeria.

Les estimations fréquemment citées concernant l’offre de Dangote évoquent parfois la vente de jusqu’à 10 % du capital de l’entreprise, sur la base de valorisations estimées entre 39 et 50 milliards de dollars.

Si une opération de cette ampleur se concrétisait, le montant levé pourrait se chiffrer en plusieurs milliards de dollars, ce qui serait effectivement susceptible d’établir un nouveau record en Afrique.

Mais ces chiffres restent pour l’instant des estimations. Seul le prospectus officiel permettra de confirmer la taille exacte de l’offre, le nombre d’actions proposées et leur prix.

Il faut également garder à l’esprit que l’expression « plus grande IPO » peut être mesurée de plusieurs façons : par le montant total des capitaux levés, par la capitalisation boursière de l’entreprise au moment de sa cotation, ou encore par le poids que celle-ci représente dans la valeur totale de la bourse concernée.

Selon la méthode de comparaison utilisée et la période étudiée, différents records peuvent donc être retenus.

Jusqu’à la publication du prospectus officiel de Dangote, il est donc préférable de considérer le titre de « plus grande IPO jamais réalisée en Afrique » comme une possibilité sérieuse compte tenu de l’ampleur des chiffres évoqués, mais pas encore comme un fait établi.