La dépréciation liée à l'Iran masque la croissance sous-jacente des résultats du groupe MTN
TLDR
- Le groupe MTN prévoit une hausse pouvant atteindre 23 % de son résultat sous-jacent pour le premier semestre 2026, les ajustements reflétant la croissance des services de téléphonie mobile et de fintech.
- Le résultat publié a été affecté par une dépréciation liée aux activités en Iran et par des pertes de change, ce qui a eu un impact sur le bénéfice par action et des répercussions sur la participation de MTN dans Irancell.
- Des progrès ont été constatés dans les activités de télécommunications au Nigeria, au Ghana et en Ouganda, malgré des difficultés liées au crédit de temps de communication et aux revenus des services vocaux prépayés, tandis que l'acquisition d'IHS Towers se poursuit.
Le groupe MTN prévoit une hausse de son résultat sous-jacent pouvant atteindre 23 % au premier semestre 2026, même si une dépréciation liée à ses activités en Iran et des pertes de change ont pesé sur son bénéfice publié. Le plus grand opérateur mobile d'Afrique prévoit un bénéfice par action ajusté compris entre 775 et 808 centimes, soit une hausse de 18 % à 23 % par rapport aux 657 centimes enregistrés un an plus tôt.
Le résultat publié a quant à lui évolué dans le sens inverse. Le bénéfice par action devrait s’établir entre 377 et 431 centimes, soit une baisse de 20 % à 30 % par rapport aux 539 centimes enregistrés au premier semestre 2025. Le bénéfice brut par action devrait se situer entre 580 et 645 centimes, contre 645 centimes un an plus tôt.
Cet écart s’explique par la participation de 49 % détenue par MTN dans Irancell. Le groupe a enregistré des pertes de valeur s’élevant à 213 centimes par action en raison de la guerre en Iran et de la situation économique du pays, contre 104 centimes l’année précédente. MTN a également comptabilisé 178 centimes par action de charges non opérationnelles, dont 126 centimes liés à des pertes de change et 52 centimes liés à l’hyperinflation.
L’activité de télécommunications a poursuivi sa croissance. MTN a indiqué que le chiffre d’affaires des services avait progressé conformément à son objectif à moyen terme, tandis que les marges d’EBITDA et le flux de trésorerie disponible se sont améliorés. Le Nigeria, le Ghana et l’Ouganda ont affiché une croissance au cours de la période. Le chiffre d’affaires des services fintech au Nigeria a subi des pressions après la suspension par les autorités de régulation des prêts sur crédit téléphonique, tandis que MTN Afrique du Sud a continué à enregistrer une faiblesse de son chiffre d’affaires lié aux services vocaux prépayés.
MTN progresse également vers le rachat d’IHS Towers. Les actionnaires d’IHS ont approuvé la transaction le 4 août, levant ainsi l’une des principales conditions permettant à MTN d’acquérir les 75,3 % qu’elle ne détient pas encore. Les autorisations réglementaires sont toujours en attente. MTN prévoit de publier ses résultats intermédiaires complets vers le 24 août.
Points clés à retenir
Le point marquant des résultats de MTN réside dans le décalage entre la performance de ses activités de télécommunications et les pertes comptables liées à l’Iran. Le bénéfice par action ajusté exclut des éléments tels que les pertes de change, l’hyperinflation et les dépréciations, et cet indicateur devrait progresser jusqu’à 23 %. Le bénéfice par action, en revanche, pourrait chuter de 30 %. Irancell est donc la principale raison pour laquelle le bénéfice publié ne reflète pas la tendance de l’activité principale. MTN détient 49 % de l’opérateur iranien, mais les sanctions, les contrôles des changes et les risques géopolitiques limitent depuis des années sa capacité à transférer des liquidités hors du pays. La dernière dépréciation soulève la question de la valeur que MTN peut continuer à attribuer à cette participation. Par ailleurs, le Nigeria, le Ghana et l’Ouganda soutiennent la croissance, tandis que l’Afrique du Sud reste le maillon faible du portefeuille. Le projet d’acquisition d’IHS Towers ajoute une autre source de préoccupation pour les investisseurs. Prendre le contrôle total de cette société de tours de télécommunications pourrait permettre à MTN de mieux maîtriser les coûts d’infrastructure sur l’ensemble de ses marchés, mais cela entraînera également l’ajout d’une activité à forte intensité capitalistique et d’une dette supplémentaire. Les résultats complets du premier semestre montreront si la génération de trésorerie issue des activités opérationnelles de MTN est suffisamment solide pour compenser ces pressions.
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