Moody's relève les perspectives de la République du Congo en raison du refinancement de sa dette
TLDR
- Moody's Ratings relève la perspective de la République du Congo de stable à positive après avoir réduit les risques de refinancement de la dette et réintégré les marchés de capitaux internationaux.
- Le refinancement de la dette régionale du Congo et les réformes des finances publiques liées au programme soutenu par le FMI ont été les facteurs clés de la modification des perspectives.
- Malgré l'amélioration des liquidités et des recettes provenant du pétrole et du gaz, le niveau d'endettement élevé du Congo et la faiblesse des contrôles budgétaires pourraient continuer à peser sur les finances publiques.
Moody's Ratings a relevé la perspective de la République du Congo de stable à positive après que le pays soit revenu sur les marchés de capitaux internationaux et ait réduit les risques de refinancement de la dette à court terme.
L'agence a confirmé les notes souveraines à long terme du Congo en devises étrangères et en monnaie locale à Caa2. Moody's a déclaré que le refinancement de la dette régionale et les réformes des finances publiques liées à un programme prévu soutenu par le FMI étaient les principales raisons du changement de perspective.
Le Congo a été confronté à une pression sur les liquidités ces dernières années. En octobre 2024, le gouvernement a prolongé les échéances de son plan national d'optimisation de la trésorerie, une mesure que Moody's a comparée à un échange de dette coercitif. Le pays a également été confronté à des retards de paiement sur le marché régional au début de l'année 2025.
L'agence a déclaré que les risques se sont atténués après que quatre transactions obligataires internationales entre novembre 2025 et mai 2026 ont permis de lever près de 2,5 milliards de dollars, soit environ 16 % du PIB. La dernière transaction, achevée le 20 mai, a permis de lever 850 millions de dollars par le biais d'obligations à échéance 2036 avec un coupon de 9,5 % et comprenait une offre publique d'achat pour 575 millions de dollars d'obligations à échéance 2032.
Le pétrole et le gaz soutiennent également les perspectives. Moody's a déclaré que le pétrole et le gaz représentent environ 40 % du PIB, 50 % des recettes publiques et 90 % des exportations. La hausse des prix du brut et la croissance de la production de GNL pourraient améliorer les recettes fiscales. Cependant, la dette du Congo reste élevée à 98 % du PIB, y compris des arriérés équivalant à 13 % du PIB, et Moody's a averti que des contrôles budgétaires faibles et une mauvaise gestion de la trésorerie pourraient maintenir la pression sur les finances publiques.
Points clés à retenir
L'amélioration des perspectives du Congo est principalement liée à une marge de manœuvre, et non à un redressement budgétaire net. Le pays a réduit la pression de refinancement à court terme en transférant une partie du fardeau de sa dette du marché régional vers des obligations extérieures à plus longue échéance. Cette mesure est utile car les besoins de financement locaux avaient atteint environ 25 % du PIB en 2025, ce qui augmentait le risque de refinancement et les retards de paiement. La hausse des prix du pétrole et de la production de GNL peut également soutenir les recettes, en particulier dans une économie où les hydrocarbures dominent les exportations et les finances publiques. Mais la note Caa2 montre que le Congo reste un emprunteur à haut risque. La dette est encore proche du PIB, les arriérés sont importants et Moody's s'interroge toujours sur la qualité des données fiscales. Le prochain test consistera à déterminer si le gouvernement utilise les nouvelles recettes et les réformes liées au FMI pour résorber les arriérés, contrôler les dépenses et améliorer la gestion de la trésorerie. Si le Congo parvient à établir un bilan plus solide en matière de service de la dette dans les délais et à réduire le risque de refinancement, la note pourrait s'améliorer. Si les arriérés augmentent à nouveau ou si les retards de paiement réapparaissent, les perspectives positives pourraient être inversées.
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