Les bons du Trésor de l'UEMOA récoltent 92 milliards de francs CFA sur le marché liquide
TLDR
- Forte demande sur le marché des titres publics de l'UEMOA, avec 3 États membres qui ont levé 92 milliards de francs CFA contre 85 milliards de francs CFA prévus, soit un taux de couverture de 231 %.
- La semaine a montré un équilibre entre les instruments à court et à long terme, avec des bons du Trésor à 50,17% et des obligations du Trésor à 49,83% du volume accepté.
- Les adjudications de la semaine prochaine mettront à l'épreuve la liquidité régionale, le Mali, la Côte d'Ivoire, le Burkina Faso, le Niger et le Sénégal cherchant à lever 384,90 milliards de francs CFA ; les investisseurs préfèrent une durée courte, une visibilité claire des remboursements et une forte compensation des risques.
Le marché des titres publics de l'UEMOA a enregistré une forte demande au cours de la semaine du 12 au 15 mai, avec 3 Etats membres qui ont levé 92 milliards de FCFA contre un objectif initial de 85 milliards de FCFA.
Les investisseurs ont soumis 196,67 milliards de FCFA d'offres, soit un taux de couverture de 231%. Le taux d'absorption estimé était de 47%, ce qui montre que les trésors ont reçu plus de deux fois ce dont ils avaient besoin mais ont accepté moins de la moitié des offres. L'adjudication du 15 mai au Togo, qui visait 35 milliards de francs CFA, n'a pas encore publié ses résultats.
La semaine a également montré un rare équilibre entre les instruments à court et à long terme. Les bons du Trésor ont représenté 50,17 % du volume accepté, soit 46,16 milliards de francs CFA, tandis que les obligations du Trésor ont représenté 49,83 %, soit 45,84 milliards de francs CFA. Le solde a été tiré par le Bénin qui n'a émis que des bons à court terme.
La Guinée-Bissau a ouvert la semaine en levant 15 milliards de francs CFA sur 32,83 milliards de francs CFA de soumissions, soit un taux de sursouscription de 219 %. Le Mali a suivi avec 55 milliards CFA acceptés sur 68,17 milliards CFA de soumissions, au-dessus de son objectif de 50 milliards CFA. Le Bénin a clôturé la semaine avec la plus forte demande, attirant 95,67 milliards de francs CFA de soumissions contre un objectif de 20 milliards de francs CFA, mais n'acceptant que 22 milliards de francs CFA.
La semaine prochaine permettra de tester la profondeur de la liquidité régionale. Le Mali, la Côte d'Ivoire, le Burkina Faso, le Niger et le Sénégal devraient rechercher 384,90 milliards de francs CFA entre le 18 et le 22 mai, soit l'un des volumes hebdomadaires les plus élevés de l'année. Le résultat montrera si la demande des investisseurs peut absorber plusieurs grands émetteurs en même temps.
Points clés à retenir
Les adjudications de la semaine montrent que la liquidité est toujours disponible sur le marché de la dette de l'UEMOA, mais les investisseurs restent sélectifs. Le Bénin a attiré une forte demande parce qu'il offrait des maturités courtes de 91 jours et 182 jours, avec des rendements de 3,20 % et 3,56 %. Le Mali a levé plus que son objectif, mais son obligation à 7 ans n'a fait l'objet d'aucune offre, ce qui montre que les investisseurs évitent toujours de s'exposer à long terme à des emprunts souverains plus risqués. La Guinée-Bissau a également fait face à une demande mitigée, son bon à 356 jours ayant été entièrement accepté, mais son obligation à 3 ans ayant fait l'objet d'une plus grande concurrence. Le message pour les bons du Trésor est clair : les marchés sont prêts à prêter, mais ils préfèrent une durée courte, une visibilité de remboursement plus claire et une meilleure compensation des risques. L'équilibre entre les bons et les obligations cette semaine ne marque pas encore un changement structurel. Il est principalement dû à l'émission à court terme du Bénin. Le véritable test aura lieu la semaine prochaine, lorsque 5 émetteurs rechercheront près de 385 milliards de francs CFA. Si la demande reste élevée, cela confirmera que les banques régionales et les investisseurs ont encore des liquidités à déployer. Si la couverture s'affaiblit, les gouvernements pourraient devoir ajuster les échéances, les rendements ou les volumes acceptés.
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